中加基金股市周报:10月经济数据再走弱,债市波动影响权益市场

上周A股走势维持震荡,中加周报走弱债市主要指数涨跌不一。基金济数据再
31个申万一级行业中,股市医药生物(+6.15%)、月经影响传媒(+5.12%)和计算机(+3.86%)居涨幅前三,波动煤炭(-5.82%)、权益有色金属(-5.29%)和电气设备(-3.50%)居跌幅前三。市场
A股主要指数周涨跌幅(%)
(资料来源:wind,中加周报走弱债市统计区间:2022/11/14-2022/11/18)
申万一级行业周涨跌幅(%)
(资料来源:wind,基金济数据再统计区间:2022/11/14-2022/11/18)
宏观与市场回顾
11月15日,股市国家统计局发布10月份经济数据:10月工业增加值同比5%(前值6.3%);社零同比-0.5%(前值2.5%);1-10月固投累计同比5.8%(前值5.9%),月经影响总体看10月经济数据总体偏弱,波动社零数据最弱(重回负增长),权益主因高基数和疫情反复影响;固投分项中,市场地产投资同比-8.8%(前值-8.0%);狭义基建投资同比8.7%(前值8.6%);制造业投资同比9.7%(前值10.1%)。中加周报走弱债市地产销售和投资数据进一步走弱,压力仍大;基建投资一如既往的保持较高位,继续发挥逆周期稳增长作用,制造业投资有所回落,反映工业生产偏弱,主要受疫情反复和外需不振等因素影响;城镇、青年失业率维持高位,稳就业压力仍大。稳增长仍然是当前我国经济工作的主要任务。
11月16日,央行发布《2022年第3季度中国货币政策执行报告》。本次报告对货币政策总基调上的表示较之前几次报告无太大改变,仍强调“加大稳健货币政策实施力度”和“三个兼顾”。本次报告的边际变化包括:强调“ 高度重视未来通胀升温的潜在可能性,特别是需求侧的变化”,去掉“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”,新增“推动降低个人消费信贷成本”,并专栏分析了存贷差扩大、人民币汇率等问题,且对地产表态偏积极,指出“三季度贷款利率、房贷利率进一步下降”。具体看,央行对国内外经济形势仍然担忧,对于通胀仍然存在担心,指出“加大稳健货币政策实施力度,搞好跨周期调节”,新增“推动降低个人消费信贷成本”,回应了市场对于存贷差扩大的关注,认为未来“人民币汇率保持基本稳定有坚实基础”。总体上货币政策继续维持稳健并“以我为主”。
流动性方面,LPR和MLF利率在央行宣布LPR非对称降息后无变化。央行上周开展8500亿元的MLF,较当月1万亿元的到期量缩量1500亿元。虽然MLF缩量续做,但央行同步开展了1720亿元7天期逆回购操作,实现短期流动性净投放1700亿元,资金面紧平衡趋势未改。央行维持引导货币市场短期利率逐渐向政策利率回归,促使资金面宽松收敛至中性水平的态度。目前后续流动性政策仍有调整空间,需跟踪央行后续动作。
股市策略展望
由于债市波动部分影响权益市场和MLF缩量续做,上周A股反弹力度有所减弱。从基本面看,经济基本面仍未出现本质变化,目前我国经济仍处于弱复苏中,总量转好持续性有待验证,但目前政府一系列表态信用放宽和稳增长政策预期有所提升。
从流动性看,目前我国货币仍处于紧平衡趋势中,A股增量资金刚刚结束了连续11周的净流出,随着美元指数下行,人民币汇率暂时企稳,北向资金开始净流入。
在经济基本面和市场流动性都出现边际改善的情况下,建议仓位较低的投资者可以适当加仓至中等或中等水平,行业上,短期建议加大对政策预期较强,业绩压力较小的“大安全”标的的配置(如军工、信创、能源安全、粮食安全概念等),也建议增加对超跌的“稳增长拉动内需”线的医药、消费、地产链标的的配置。
在经济基本面不发生重大边际变化前提下,目前仍难言市场反转,短期内仍以结构性机会为主,中长期维度预计成长风格仍相对占优。未来仍需紧密跟进高景气行业景气度持续性、国际能源安全形势、政府稳增长政策预期三大线索。
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